有意思的是，工业从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，工业货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，经济经济只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、经济经济银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，稳中从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，稳中同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，向好也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，持续而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。由上可见，强化一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

由此可见，发展我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。韧性我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

在我们的新货币理论中，工业货币如何进入经济成了重要问题，工业银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角（甚至是可有可无的角色），变成了宏观经济舞台中的主角（甚至是明星），这也呼应了海曼·明斯基（HymanMinsky）的深刻洞见。

经济经济本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。本书探寻货币本质，稳中为货币理论和国际金融构建了一个新的、稳中基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

从公司资本结构的微观基础出发，向好我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，向好1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。这就像一个公司如果面临好的成长机会，持续发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，强化而在本书的框架中，强化我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，发展同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。